“变革”，是中国股权投资市场不变的主题。纵观中国私募股权行业的演进史，在不到30年时间里，已经历了多轮迭代。科创板的创立，更是给中国的股权投资者创造了历史性机遇。

　　面对时代变革的浪潮，作为股权投资市场“基石”的基金出资人LP（以下简称“机构LP”）如何认知当前环境，在持续变化的市场中找到确定性，是始终需要思考的课题。

　　4月21日，执中与财联社／科创板日报、招商银行联合发布《2022年中国股权投资基金出资人解读报告》（以下简称《报告》），发布会上还邀请到创业接力合伙人 、上海天使引导基金负责人董若愚、越秀产业基金母基金部-FOF/业务负责人徐梁、科大硅谷总经理助理周大勇、四川天府科创母基金负责人王子怡、某联合家办股权投资负责人Lance等多位重磅嘉宾，围绕“时代变革中的机构LP出资变奏”这一主题，做了一场精彩对线. 政策性资金连续八年增长

　　发布会上，执中创始人&CEO李淼表示，本次《报告》以执中的一级市场数据为基础，结合对几百家机构LP及投资机构的市场调研，从私募股权生态爆发的起点2015年开始，一直追踪至2022年，围绕这8年时间里机构LP的动向与变迁，通过数据分析，还原出中国股权投资基金出资人的投资全景图。

　　《报告》显示， 2022年共募集人民币基金数8864支，参与LP数11145个。其中创业基金、成长基金仍是2022年各类LP的投资重点，占总体比例达到70%以上。

　　政府资金LP作为出资巨头，其动向是市场风向的指向标之一。据《报告》梳理，2015年以来备案的私募股权基金，政府类资金的单笔投金额约在3.8亿人民币，是各类投资机构中单笔出资金额最大的一类LP。其中政府引导基金投资最活跃，单笔出资金额较高，近几年有多支政府引导基金一年投出十余支基金。

　　在政府资金、企业投资者之外，金融机构也一直是市场上的重要参与者。从梳理来看，金融机构的出资在过去八年间由于资管新规发生了非常大的变化，其中券商、信托、银行由于政策原因出资减少显著，险资一直保持相对的稳定。

　　《报告》统计了过往八年的险资情况，险资各年出资参与的备案基金人民币基金数量以及出资量，均保持稳定规模，从2015年的36支增加至2022年末的84支。以2022年备案基金背后的LP的出资量来看，险资仅次于政府资金、企业投资者，位居第三。从投bd半岛体育资数量和投资金额来看，寿险公司从出资规模和出资量看，均是最大出资主体。

　　在梳理和调研的过程中，对私募股权市场演化方向有重要影响的趋势状况，也逐渐浮现出来。《报告》指出，国内股权财政的兴起将对私募股权市场产生深远影响。股权财政是以国有资本为引导，通过投资高科技产业，获取股息、红利、增值收益等方式来增加财政收入的一种财政模式。

　　目前土地财政向股权财政转型的大背景下，各地资本招商力度不断加大，一线城市、各省省会成为区域产业发展与投资的领头羊，资本招商在全国各级城市多层次、全体量铺开。在此背景下，深圳模式、苏州模式、合肥模式不断迭代；而在母基金、项目直投等传统投资形式外，专项基金、单一LP专户基金等创新投资形式不断涌现；进入股权投资领域较晚的区域政府方与投资经验较为丰富地区的政府方深入合作，设立共管基金，实现优势产业的资源承接。

　　长期看，股权财政的发展对私募股权投资市场bd半岛体育将产生深远影响bd半岛体育。一方面，各类新bd半岛体育兴、热门赛道企业的股权结构中，直接及间接的国资比例将大幅提升。另一方面，股权财政紧紧围绕区域发展与产业发展的核心诉求，对当前国内股权投资市场的各类管理人也提出了新的要求。而面对这些要求与变化，国内GP机构的选择也出现了分化。此外，大量由财政出资的基金份额由于各种原因需要进行转让，S基金交易市场也将迎来蓬勃发展。

　　回到当下，《报告》通过调研数十家国内私募股权投资机构发现，整体认知是今年国内私募股权市场会有所好转，市场信心也有所增强。但对于一级市场行情是否会全面复苏，多数机构的态度相对审慎和中性。