投资基金业协会长期资金委员会成立暨第一次工作会议上，证监会副主席方星海指出，期待以社保基金、资金、公益慈善资金等为代表的长期资金，按照市场化原则，进一步加大对股权

　　近年来，私募股权基金专注于“投早、投小、投科技”，在推动创新资本形成、支持科技创新、提高资本市场直接融资比重等方面发挥了积极作用。尤其是注册制改革以来，近九成的科创板企业、近六成的创业板企业上市前获得过私募股权基金的支持。

　　以社保基金、资金、资金、公益慈善资金等为代表的长期资金，资金稳定且期限长、追求稳健收益，与私募股权创投基金的投资偏好十分契合。私募股权创投基金投资呈现典型的初创期、中小型、高科技特点，所投企业往往研发投入大、回报周期长，“长钱”流入能够使基金更好陪伴企业成长，分享长周期价值投资带来的丰厚回报，同时也能壮大战略性新兴产业，加快发展新质生产力。

　　正是由于长期资金至关重要，监管机构也在持续优化其投资私募股权创投基金的政策环境。比如，2021年底，原银保监会发布《关于修改资金运用领域部分规范性文件的通知》，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消保险资金投资单只创业投资基金的募集规模限制；2023年底，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》明确，全国社保基金会开展直接股权投资和私募股权基金投资；全国社保基金股权类资产最大投资比例可达30%。

　　然而，从资金来源来看，当前私募股权创投基金长钱“蓄水池”供给仍显不足，长期资金占比低、体量小，与境外成熟市场差距大。尽管近年来长期资金投资私募股权创投基金的限制已有所放开，但仍有不小的拓宽空间。对此，市场上也有声音呼吁，支持全国社保基金、地方社保基金适度提高实际配置私募股权创投基金的投资比例，支持保险机构增加保险资金配置创业投资基金比例，加大资金支持私募基金发展的有关政策等。

　　在笔者看来，除了放宽长期资金“不能投”限制外，还要解决其“不愿投”的心理包袱问题。当前，受市场环境影响，私募股权创投基金“募投管退”环节并不畅通，面临着项目不确定性高、预期回报低、退出难等问题。在此形势下，对于私募股权创投基金管理人来说，既要提升专业化水平，增强投研能力，挖掘优质标的，又要考虑长期资金风险敏感度较高，需要建立有效的风险管理体系。另外，私募股权创投基金退出渠道也有待拓宽，除了通过IPO、并购等传统形式退出之外，也要进一步探索发展私募股权和创业投资份额转让、股权投资基金实物分配股票等新形式。

　　木无本必枯，水无源必竭。只有挖深私募股权创投基金的长钱“蓄水池”，营造出长期资金“愿意来、留得住”环境，才能真正为私募股权创投行业发展提供源源不断的资金活水，引导其流向国家重大战略领域，推进高水平科技自立自强，促进经济高质量发展。

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