2023年11月1日，就在中央金融工作会议结束的第二天，金监局网站挂出了《商业银行资本管理办法》（以下简称：办法）正式发布的通知。这象征着中国商业银行一个新时代的开启。

　　早在今年年初，原银保监会发布征求意见稿的时候我已经对新版本的办法进行了连载点评，比较了办法和2012年发布的试行版有哪些重要的变化。感兴趣的读者可以自行通过下面的链接去进行补充阅读：

　　那么此次正式版本落地投资者最应该关注的是正式版和之前的征求意见稿有哪些差异。我昨晚上抽了2个小时把正式版和征求意见稿进行了对比，从中挑选了一些比较明显的变化列出来。至于资本管理办法的25个附件我就没有一一去对比了，毕竟全部文件35万字，对一遍眼睛要看瞎了。

　　（一）对我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷款而定向发行的债券的风险权重为0%。

　　（二）对省级（直辖市、自治区）及计划单列市人民政府风险暴露的风险权重根据债券类型确定。一般债券风险权重为10%，专项债券风险权重为20%。

　　（三）对除财政部和中国人民银行外，其他收入主要源于中央财政的公共部门风险暴露的风险权重为20%。

　　（四）对其他经国务院批准可视同我国主权的公共部门实体风险暴露的风险权重另行规定。

　　（一）对我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷款而定向发行的债券的风险权重为0%。

　　（二）对省（自治区、直辖市）及计划单列市人民政府风险暴露的风险权重根据债券类型确定。一般债券风险权重为10%，专项债券风险权重为20%。

　　（三）对除财政部和中国人民银行外，其他收入主要源于中央财政的公共部门实体风险暴露的风险权重为20%bd半岛体育。

　　正式版中删除了征求意见稿的第四条，个人感觉就是把为以后留的后门给关上了。这么改有利于依法监管。本条修改重要程度一颗星，不过多点评。

　　这一块的更改由于文字叙述不直观我将变更汇总成一张表，如下表1所示，方便读者更直观地了解变更情况。

　　正式解读表1之前我补充两个基础知识，这两个基础知识我在征求意见稿解读的第四篇讲过，如果看过的人可以跳过2段继续向下阅读：

　　LTV在银行领域是Loan To Value的缩写，即贷款价值比，常见于抵押贷款和按揭贷款。假设某客户想买一套房子，估值1000万，银行只能提供700万按揭贷款，那么银行这笔贷款的LTV就是700/1000=70%，说得简单点就是按揭成数。当然估值的评估和售价之间可能还有差价，比如：北京很多人买房子为了少交税，买卖双方会配合把卖价做低，按照区域最低指导价签署合同，再按照装修或约定费用把差价写到合同里。比如，狗哥买第二套房子看中了老汤姆的一套1000万的房子，合同约定成交价是区域指导价500万，由于2套房首付比例是70%，所以狗哥只能从银行申请到150万贷款。从银行角度看这笔贷款的LTV=30%，实际上的LTV只有15%。LTV值越低代表抵押物越充足，客户违约的概率就越小。

　　还款实质性依赖于某资产产生的现金流，就是说债务人按期偿还本息的现金流50%以上来自资产产生的现金流（比如出售/租赁），反之就是不实质性依赖。实质性依赖房屋产生的现金流最常见的情况就是炒房客，他们买下大量房产后依靠租金或卖房偿还大部分月供。

　　上面的表1我们可以看到分成3个区域：2012年旧版本，征求意见稿，正式版。首先，说明一下字体颜色：红色部分是权重系数高于2012年旧版本的；绿色部分是正式版低于征求意见稿的。

　　从表1我们可以看出并非所有的按揭风险权重都低于老办法。当然，考虑到我国按揭的现状，多数按揭都低于8成，而且后期随着贷款人逐步偿还本金，LTV值也会逐步降低。

　　在最新公布的正式版中住房按揭的风险权重系数进行了大幅度下调。比如，很多地方前两年的第二套房按揭首付都要求五成以上。那么这类按揭的权重系数只有20%，已经和地方专项债同级别了。

　　大幅下调按揭贷款的风险权重系数会极大刺激银行做按揭业务的积极性，特别是资本金偏少的银行。正式版的调整与其说是建立在风险评估的基础上，不如说是带有极强的政策导向，即鼓励银行积极支持房地产贷款，特别是：低成数的二手房和二套房贷。

　　新版规定实施后，对于目前按揭占比较多且实施权重法的银行，比如：兴业银行，成都银行等构成实质性利好。对于已经试行高级法的五大国有行和招行是否有影响还要看高级法的公式是否有相应调整。总体看，这一变更影响为五颗星。

　　第七十五条 商业银行对下列存在币种错配情形的风险暴露的风险权重为150%：

　　第七十四条 商业银行对存在币种错配情形的个人风险暴露和向个人发放的居住用房地产风险暴露的风险权重，分别为第六十九条、第七十一条中对应风险权重的1.5倍，最高不超过150%。

　　正式版中将统一的150%权重系数调整为风险系数*1.5，最高不超过150%。个人感觉是降低了对个人币种错配风险的惩罚。这种更改尊重了居民更自由选择币种的权力，也减少了对银行正常业务的干扰。由于整体影响不大，一颗星。

　　（一）被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为400%。

　　（二）因政策性原因并经国务院特别批准的对工商企业股权投资的风险权重为400%。

　　（三）参与市场化债转股持有的工商企业股权投资的风险权重为400%，其中，对上市公司股权投资的风险权重为250%。

　　（四）对获得国家重大补贴，并受到政府监督的股权投资的风险权重为400%，但执行该风险权重的股权投资合计金额不得超过本行资本净额的10%；其中，对中央财政持股30%以上的股权投资的风险权重为250%。

　　（一）被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内的风险权重为250%。

　　正式版中对所有银行持有工商企业股权的行为进行了统一的放松。这种更改从实质上支持了银行参与债转股的化解工作，另外对于参与国家支持的重点领域股权风险投资也给予了一定便利。主要影响参与债转股和重点领域股权投资的大中型银行，考虑到股权资产在银行资产负债表中占比较低，所以整体影响适中，三颗星。

　　第七十八条 商业银行对次级债权和全球系统重要性银行发行的外部总损失吸收能力非资本债务工具（未扣除部分）的风险权重为150%。

　　商业银行对除全球系统重要性银行以外的其他国内系统重要性银行发行的外部总损失吸收能力非资本债务工具（未扣除部分）的风险权重由人民银行会同银保监会另行规定。

　　第七十七条 商业银行对次级债权（不含我国开发性金融机构和政策性银行）和全球系统重要性银行发行的外部总损失吸收能力非资本债务工具（未扣除部分）的风险权重为150%。

　　商业银行对我国开发性金融机构和政策性银行的次级债权（未扣除部分）的风险权重为100%。

　　正式版很明显对我国开发性金融机构和政策性银行的次级资本债发行开了绿灯。从政策性银行角度看有利于次级资本债获得较低的发行利率。从商业银行看减少了配置政策性银行次级资本债的后顾之忧。由于政策性银行次级资本债本身就不多，所以重要程度二颗星。

　　（六）与贸易直接相关的短期或有项目，信用转换系数为20%，但国内信用证的信用转换系数为100%。

　　（六）与贸易直接相关的短期或有项目，信用转换系数为20%，其中基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数为50%。

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　　正式版本下调了基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数，对服务贸易是一种支持。影响一颗星。

　　以上就是我梳理正式版和征求意见稿之间的主要差别。最重要的变化就在住房按揭贷款的风险权重系数变化上。正式版的调整使得权重法下的按揭贷款受益巨大。